唯彩看球×

新闻动态NEWS

+-
建筑材料行业周报:旺季玻璃或再超预期 地产链时间:2021-08-06 15:24

  周观点:受到地产行业评级下调、部分地产商现金流紧张以及工信部对玻璃企业座谈会等事件的影响,在当前对政策比较敏感的阶段,市场无不担心国家对地产的管控力度,我们认为,情绪端影响远大于实质,地产作为稳经济的重要一环,出现断崖式下滑的概率较小,短期或对板块估值有压制但需求仍有韧性。从基本面来看,玻璃受竣工周期的支撑,景气度持续向上,预计旺季价格将再超预期,企业不断上修将是短期最大催化剂;其次看好防水、涂料龙头中长期成长性, Q2 盈利压力最大阶段已经过去,短期地产链承压带来的调整提供配置良机。

  玻璃:玻璃景气度持续向上,旺季将再超预期。本周受工信部座谈会的影响,玻璃主要标的波动较大,此次座谈会仅为例行会议,不存在限价一说(由于疫情原因,此次会议并未成行),我们认为,当前处于市场对政策敏感期,叠加中诚信下调地产行业评级,多重因素导致市场担忧加剧,但情绪影响远大于实质。今年以来玻璃涨价缓急与下游贸易商补库节奏相关,当前贸易商开启新一轮补库,厂家库存环比继续下降,价格开启新一轮快速上涨;目前行业整体供需依旧紧平衡,虽然当前在产产能达10 亿重箱(较去年同期多约0.8 亿重箱),但行业库存仍处于绝对底部,在地产竣工周期支撑下以及单位建筑面积玻璃用量增加,玻璃需求依旧强劲,随着下半年的需求旺季到来,价格上涨有望再超预期(目前全国均价约2995 元/吨,环比继续上涨),全年浮法行业β行情,龙头企业具有自身α特征,有望迎戴维斯双击(建议关注旗滨集团、南玻A、信义玻璃)。

  消费建材:地产链承压或压制估值,盈利底已现。受到地产行业评级下调、部分地产商现金流紧张以及武汉房票购房等事件的影响,市场无不担心国家对地产的管控力度,尤其在当前对政策比较敏感的阶段,普遍都在回避地产链,我们认为,情绪端影响远大于实质,但对消费建材板块估值端明显压制。我们认为, Q2 原燃料价格上涨较多;此外产品提价落实有滞后性,二季度提价效果反映不是最明显的,因此 Q2 大概率为消费建材盈利底,最困难阶段已过去;我们认为,地产作为稳经济的重要一环,出现断崖式下滑的概率较小,需求端有望保持稳定,一旦担忧地产链的情绪消化,消费建材龙头将再现配置良机;继续看好贯穿施工周期且有行业新标催化的防水材料(关注东方雨虹、科顺股份);其次关注具有消费属性的涂料(三棵树),受益竣工周期的石膏板(北新建材)、瓷砖(蒙娜丽莎,低估值,产能稳定扩张支撑成长性)。

  玻纤:龙头价值底部已现,中长期配置价值显现。随着前期新增产能逐步投产,直接纱价格有所回落,我们认为,即使价格环比小幅回落并不代表行业景气度的反转,由于前期行业处于景气高点,市场预期比较充分,担忧行业扩产节奏加快景气度下行,但随着价格有所松动后,市场担忧的风险有望逐步释放。从跟踪的情况来看,2021-2022 年供需保持匹配,并未出现供给明显过剩,而产品结构分化带来的差异化值得重视,在当前高景气度的热塑纱、合股纱以及电子布等领域需求依旧旺盛,对冲今年风电需求可能的下滑,而明年风电需求大概率复苏,当前行业需求并不会因某一领域需求阶段性减弱而出现大幅波动,行业稳定性大幅提升,尤其在中高端产品领域,龙头企业的竞争优势明显,产品结构优势及低成本构建的护城河将助力龙头企业平滑周期波动;对于龙头中国巨石而言,按照周期底部盈利测算,当前位置安全边际极高,若行业景气度持续性超预期,则反弹空间巨大,业绩持续超预期将是最大的催化剂(建议关注、长海股份、中材科技)。

  水泥:价格触底企稳,8 月份将迎价格上涨。进入到7 月末,虽然部分区域依旧受雨水天气影响,但受成本等因素支撑,价格逐步企稳;我们认为,随着雨水减弱,下游需求快速恢复,同时叠加部分区域限电抑制供给,部分区域价格已开始零星上涨,预计8 月份水泥价格将逐步迎来普涨;由于过去2 年量价基数较高,行业盈利进入稳态期,水泥企业资产负债表大幅改善,当前水泥龙头普遍处于低估值、高股息阶段,经营质量提升或成为未来行情修复的催化剂。

  风险提示:固定资产投资大幅下滑;原材料价格持续上涨带来的成本压力;贸易冲突加剧导致出口受阻;环保边际放松,供给收缩力度低于预期